商业周刊:独角兽扎堆上市或预示美股将见顶?

发布时间 2019-06-17

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  导读:《商业周刊》新一期封面文章称,美联储未如期加息,国债收益率曲线倒置,Lyft、Uber、Pinterest、Airbnb等独角兽扎堆上市或许意味着美股的好日子即将到头。

  美联储对美股知道得比其他人多,这是近日美股投资者的心态。这种想法认为,美联储发现了我们其他人没有发现的状况,从而取消曾经计划的2019年加息。债券投资者显然明白股市投资者正在失去什么,所以他们推动10年期国债收益率低于三月期国债而造成收益率曲线倒置,这一现象通常意味着经济衰退即将来临。

  投资者会关注这一批“独角兽”IPO吗?显然推动“独角兽”IPO的投行家们已经悄悄提醒他们,股市资金充裕,目前正是上市良机,因为一场资金荒即将降临。

  即使对美联储的动作具有预示作用稍有耳闻,担心“美联储知道得更多”就足以让人打退堂鼓。国债收益率曲线倒置更加不容忽视,因为这一幕通常发生在经济衰退前夕,虽然由于美联储在全球金融危机后干预债券市场的余荫犹在而以“这次不一样”聊以。

  那么“独角兽”纷纷上市会怎样?很难说。“独角兽”指无论是否盈利,香港一点红心水论坛。估值超过10亿美元的初创公司,绝大多数由硅谷风投投资。最初被称为“独角兽” ,是因为其出现就像独角兽一样不可能,不过时至今日“独角兽”就像新泽西州高尔夫球场的白尾鹿一样普遍。

  这批“独角兽”以尚未盈利的优步为首。优步料于下月IPO,估值或高达1200亿美元。同样未盈利的竞争对手Lyft率先上市。但排队IPO的名单不断加长,其中有图片网站Pinterest、民宿短租Airbnb、外卖公司Postmates、即时通讯Slack Technologies、电子交易平台TradewebMarkets、虚拟视频会议公司Zoom Video Communications。甚至李维斯公司(Levi Strauss &;Co.)也于上月高调再度上市。

  如果这些公司和其他公司陆续上市,2019年或将成为美股IPO筹资额最大的年份之一。高盛公司去年11月预计,今年美股IPO融资将达800亿美元,为1999年以来年均水平的两倍——不过这一估计或许过低。不可否认,IPO高峰发生在股市即将见顶和经经济衰退即将到来之时。1999年和2007年都是IPO异常强劲,但熊市和经济下滑紧随其后。

  Leuthold Group首席投资策略师保尔森(JamesPaulsen)认为,股市处于巅峰时投资者信心高涨不断买进,对股价不以为意,从未上市公司的角度来看,这正是IPO良机。不过逆向操作者应小心,因为保尔森称,目前的非理性繁荣并非完全体现了投资者心理。虽然今年以来标普500指数累计上涨12%,为七年来季度最高涨幅,但尚未从去年第四季度的大跌中复苏,谨慎及对出现经济衰退和熊市的悲观情绪今年也在加剧。

  无论“独角兽”上市传递什么情绪信号,还有更实际的问题即供需问题要考虑。投资者能否在不抛售大公司股票的情况下吸收这些新股?

  复兴资本(Renaissance Capital LLC)高管史密斯(Kathleen Smith)称,今年市场或不能顺畅消化1000多亿美元的美股IPO发行,IPO过量或导致市场剧烈波动,或对这些新股的表现造成压力。

  没有哪种指标能完美预测。1998年美国国债收益率曲线短暂倒置就发出了虚假信号,20世纪60年代一段更长的时间也是如此。如果这次发出的信号无误,那么经济衰退到底要过多少个月才到来不能轻易通过历史先例判断。可能还会有便宜可捡,因为标普500指数常在国债收益率曲线倒置和牛市见顶期间上涨。至于这些“独角兽”,即使其筹资额创历史记录,但相对于股市的总市值仍然不显著,对弥补流通股供应因公司回购减少的作用也不大。最近一次大宗IPO造成的大恐慌是2014年阿里巴巴(美股BABA)集团上市融资250亿美元,当时引发了市场见顶的讨论。

  也许真正的独角兽是判断牛市何时结束的准确无误信号,但这样的独角兽并不存在。